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日常消费品食用油价格将重获上涨动力较好

2020-11-20 来源:贵阳娱乐网

日常消费品:食用油价格将重获上涨动力 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

食用油终端价格限去那儿是携程的劲敌价持续已达半年,将于6月初到期。本轮食用油限价始于2010年11月末,彼时国际粮油价格经过近半年的上涨后达到已达高位,国内CPI指数从9月的 .6%快速攀升到11月的5.1%,物价攀升压力异常明显。在此背景下,国高出国家棉花价格B指数1249元/吨。家发改委约谈了4家最主要的食用油生产企业(益海嘉里、中粮集团、中纺集团、九三油脂),要求其从12月初至4月初,不得再上调小包装食用油的销售价格。至4月上旬两会结束后,发改委再度约谈,要求价格能够继续持稳至6月初。因此,至今终端食用油价格已经被“冻结”近6个月的时间。

食用油价格停滞,油企亏损严重。限价政策启动后,大集团目前袭击者主要是在西奈半岛一直活跃的这些圣战分子的食用油价格不再上涨,而中小企业的品牌油在终端也失去提价动力。终端油价停滞也逐渐向精炼油环节传导,在压榨环节现货采购和销售的压榨利润已经连续个月为负,即便采用套保模式,压榨利润也降至低位。以东凌粮油为例,一季度的净利润率由去年一季度的2.2%降至0.9%(去年四季度为6.0%,全年 .4%),达到近几年的低点。而处于精炼油和小包装环节的西王食品,盈利情况也不尽如人意,一季度的小包装毛利率由27%降至21%,精炼油毛利率亦下滑。预计行业利润率下滑趋势将在二季度延续。

预计限价将不再持续,下半年迎来食用油价格上涨期。目前国内现货豆油和菜籽油价格(豆油9800,菜籽油9900)与11月高点(豆油10270,菜籽油10650)相比分别下滑了4.5%和7.0%。这与国内主要粮食的价格涨势形成了鲜明对比。由于限价依赖于国储用低价大豆、油菜籽等原料供应约谈企业以维持价格,因此在原料紧缺的情况下限价是不可持续的。而目前限价已经造成行业的整体盈利下滑,政策目的已经达到,我们预计下半年限价政策将放开,食用油价格将重新进入上涨期。

受益标的:东凌粮油,西王食品。我们认为在食用油价格恢复性上行的态势下,A股油脂企业面临反转投资机会。前期东凌粮油和西王食品股价都经历了 0%左右的跌幅。随着业绩的恢复和预期的改善,股价将重新获得上涨动力。

风险因素:限价政策持续;食用油价格上涨乏力

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